Hvad er et derivat?

Derivater er finansielle produkter, der får deres værdi fra et forhold til et andet underliggende aktiv. Disse aktiver er typisk gælds- eller aktiepapirer, råvarer, indekser eller valutaer, men derivater kan antage værdi fra næsten ethvert underliggende aktiv.

Hvad er et derivat?

Der findes mange typer af derivater, men de repræsenterer alle et middel til risikostyring. For eksempel kan en virksomhed, der er afhængig af en bestemt ressource for at kunne fungere, indgå en kontrakt med en leverandør om at købe denne ressource flere måneder i forvejen til en fast pris. Hvis der er tale om en ressource med en markedsværdi, der svinger regelmæssigt, er virksomheden i stand til at fastlåse en pris for en bestemt periode.

I dette eksempel er derivatet kontrakten, og det underliggende aktiv er den ressource, der købes. Hvis prisen på ressourcen stiger mere end forventet i løbet af kontraktens løbetid, vil virksomheden have sparet penge. Hvis prisen falder eller stiger mindre end forventet, vil virksomheden have tabt penge. I nogle tilfælde kan et lille tab dog betragtes som en acceptabel omkostning for prisstabilitet.

Hvordan derivater fungerer

Derivater kan bruges som spekulationsværktøjer eller til at afdække risici. De kan bidrage til at stabilisere økonomien – eller tvinge den i knæ på en katastrofal måde. Et eksempel på derivater, der var fejlbehæftede i deres konstruktion og destruktive i deres natur, er de berygtede mortgage-backed securities (MBS), der førte til nedsmeltningen af subprime-lånene i 2007 og 2008.

Typisk kræver derivater en mere avanceret form for handel, herunder spekulation, afdækning, optioner, swaps, futures-kontrakter og terminskontrakter. Når disse teknikker anvendes korrekt, kan de være til gavn for den erhvervsdrivende ved omhyggelig risikostyring. Der er dog tidspunkter, hvor derivaterne kan være ødelæggende for den enkelte erhvervsdrivende såvel som for store finansielle institutioner.

Typer af derivater

Derivater kan købes gennem en mægler som “børshandlede” eller standardiserede kontrakter. Du kan også købe derivater i over-the-counter (OTC), ikke-standardiserede kontrakter.

Futureskontrakter

Futureskontrakter anvendes overvejende på råvaremarkederne. De repræsenterer en aftale om at købe en råvare til en fastsat pris på en bestemt dato i fremtiden. De er standardiseret efter pris, dato og partistørrelse og handles gennem en børs. Desuden afregnes alle kontrakter dagligt.

Terminsforwardkontrakter

Terminsforwardkontrakter fungerer på samme måde som futures. De er dog ikke standardiserede kontrakter og handles over-the-counter. Da de ikke er standardiserede, kan de to parter tilpasse elementerne i kontrakterne, så de passer til deres behov.

Lige futures er der en forpligtelse til at købe eller sælge det underliggende aktiv på den givne dato og til den givne pris. Men i modsætning til futures afregnes disse kontrakter på udløbsdatoen eller slutdatoen – ikke dagligt.

Optioner

Optioner giver en erhvervsdrivende netop det – en mulighed for at købe eller sælge et bestemt aktiv til en aftalt pris inden et bestemt tidspunkt.

Optioner handles primært på børser som Chicago Board Options Exchange eller International Securities Exchange som standardiserede kontrakter.

Optioner kan være risikable for individuelle handlende, men børshandlede derivater som disse er garanteret af Options Clearing Corporation (OCC), et clearinghus, der er registreret hos Securities and Exchange Commission. Køber og sælger af hver optionskontrakt indgår en transaktion med optionsbørsen, som bliver modpart. OCC er i realiteten køber for sælger og sælger for køber.

Swaps

Selskaber, banker, finansielle institutioner og andre organisationer indgår rutinemæssigt derivatkontrakter, der er kendt som renteswaps eller valutaswaps. Disse er beregnet til at reducere risikoen. De kan effektivt forvandle fastforrentet gæld til variabelt forrentet gæld eller omvendt. De kan mindske risikoen for et større valutakursskifte, hvilket gør det vanskeligere at betale en gæld i et andet lands valuta. Effekten af swaps kan være betydelig på balancen, da de tjener til at udligne og stabilisere pengestrømme, aktiver og passiver.

Bemærkelsesværdige hændelser

Et eksempel på de risici, der følger med derivater, kan findes i de begivenheder, der førte til subprime-lånekrisen. Den manglende evne til at identificere de reelle risici ved at investere i realkreditbaserede værdipapirer og andre værdipapirer og til at beskytte sig ordentligt mod dem forårsagede en daisy-chain af begivenheder. Sammenhængende selskaber, institutioner og organisationer fandt sig selv øjeblikkeligt konkurs som følge af en dårligt skrevet eller struktureret derivatposition med andre firmaer, der gik konkurs.

En væsentlig grund til, at denne fare er indbygget i derivater, er modpartsrisikoen. De fleste derivater er baseret på, at personen eller institutionen på den anden side af handlen er i stand til at leve op til sin del af aftalen.

Når der anvendes gearing til at indgå komplekse derivatordninger, kan banker og andre institutioner have store værdier af derivatpositioner i deres regnskaber, blot for at finde ud af, at der kun er meget lidt faktisk værdi, når det hele bliver optrævlet.

Problemet bliver forværret, fordi mange privat skrevne derivatkontrakter har indbyggede krav om sikkerhedsstillelse, der kræver, at en modpart skal stille flere kontanter eller sikkerhed på netop det tidspunkt, hvor de sandsynligvis får brug for alle de penge, de kan få, hvilket fremskynder risikoen for konkurs.

Nøglepunkter

  • Derivater kan bruges til spekulation, f.eks. ved at købe en råvare på forhånd, hvis man tror, at prisen sandsynligvis snart vil stige.
  • Derivater kan bruges til at afdække risici ved at indgå en langsigtet kontrakt til en fast pris for en råvare med en svingende pris.
  • Der findes flere typer af derivater.
  • Den såkaldte subprime-krise er et eksempel på den risiko, der er forbundet med derivater.

Skriv et svar

Din e-mailadresse vil ikke blive publiceret.