Hvorfor har MBS' betydning for realkreditrenterne?

Vi har lige sagt, at investorerne i visse tilfælde betaler 102% af den pålydende værdi af en obligation, ikke sandt? Hvad sker der så, hvis de ikke længere er interesserede til den pris? Så er der ikke mere likviditet på realkreditmarkedet. Så hvordan bekæmper man dette? Kort sagt, markedskræfterne udbud og efterspørgsel tager sig af det. Hvis efterspørgslen efter en obligation er lav, når kursen er 102,00, så kan sælgerne af obligationerne sænke kursen til 101,50 for at TILFØRE investorerne til at begynde at købe igen. Og hvad sagde vi allerede, at der ville ske med YIELDET, når kursen blev lavere for en bestemt udstedelse? Det stiger, fordi de samme penge, som investoren ville have brugt, nu køber flere aktier. Så deres afkast pr. brugt dollar (udbytte) stiger.

Disse prisjusteringer fra 102,00 til 101,50 bør se bekendt ud. De bevæger sig i nøjagtig det samme forhold som YSP. Selv om storbank A skal trække fortjeneste ud af det for sig selv, bevæger priserne på MBS sig ALTID i direkte forhold til priserne (YSP, hvis de er POSITIVE, AFSKAT, hvis de er NEGATIVE) på de pantebreve, som de er afledt af.

Det er derfor, vi ønsker at følge MBS i stedet for en hvilken som helst anden statskasse eller indeks for at kunne vurdere markedets retning. Hvis investorerne ønsker at købe flere MBS, så vil priserne stige (pris vs. efterspørgselsfunktion). Højere priser betyder, at Big Bank A tjener mere på en given kupon, hvilket betyder, at de kan oprette et lån til dine kunder med enten en lidt lavere rente eller en lidt højere YSP. Dit valg!

Så det er temaet for enhver analyse af realkreditmarkedet. Vi ønsker at vurdere bevægelserne i MBS-priserne (som ændrer sig sekundvis) i forbindelse med det makroøkonomiske klima for at afgøre, hvilken vej de kan være på vej, og hvilke fremtidige begivenheder der kan have en indvirkning.

For eksempel gør det ondt på obligationer, hvis inflationsdata er negative, fordi obligationer giver en fast indkomst. Så hvis inflationen har devalueret dollaren over tid, er obligationen ikke rigtig lige så meget værd, som da den først blev købt. Så høj inflation får investorerne til at søge højere afkast for at komme med i den båd. En anden populær korrelation er, at en blomstrende økonomi trækker penge ud af obligationer og over i aktier, der stiger hurtigere i værdi. Dette får obligationsejerne til at sænke prisen for at lokke købere til, hvilket hæver realkreditrenterne. Det er derfor, at hvis man ser på et historisk diagram over recessioner og renter, vil man næsten altid se, at recessioner falder sammen med lave renter.

Bortset fra det er der kun lidt mere, du skal vide, når du læser min analyse.

  1. Først og fremmest er der flere kuponrenter, der spænder fra 4,5 %-7,5 %. Lige nu følger vi primært 5,5 %-kuponen og 6,0 %-kuponen, da de fleste handler finder sted i dette interval, hvilket giver os en større stikprøvestørrelse og dermed mere pålidelige data. Vi vil altid rapportere om de obligationskuponer, der er tættest på PAR af denne grund (par betyder en omkostning på 100,00).
  2. Obligationer bevæger sig i 32ndedele. Så 101-32 ville faktisk være 102-00. Og 101-16 ville faktisk være 101,50 i decimalform. Så når man ser, at priserne forbedres med 16/32nds, betyder det, at långivere på et tidspunkt i fremtiden har mulighed for at forbedre YSP på rate sheets med 0,500. I denne tid er långivere ikke hurtige til at videregive en prisforbedring med fuld effekt. De ønsker at se markedet holde sine gevinster lidt endnu. Men hvis markedet forværres, vil de afdække deres positioner ved at tage endnu mere fra dig, end de har tabt på prisen. Det er bare smart business, og det er en balancegang mellem långivere for at se, hvem der prissætter op og med hvor meget. Jeg vil ofte gange henvise til 32nds som TICKS. Så hvis jeg siger “vi er faldet 6 ticks på 5,5”, vil det betyde, at MBS med 5,5 %-kupon er faldet i pris med 6/32nds fra gårsdagens lukning. Meget mindre indtastning på min måde!
  3. Tight eller Wide. Obligationsinvestorer har et valg mellem MBS og andre typer obligationer. Benchmark-konkurrenten er den amerikanske 10-årige statsobligation (US 10 year treasury). MBS-prisen i forhold til treasury-prisen er vigtig, for selv om realkreditpriserne stiger på dagen, hvis treasury-priserne stiger en hel del mere, vil MBS stadig være den bedre investering alt andet lige. Fordi der er en betydeligt større risiko i MBS end i statskassen, vil MBS-priserne ALTID være lavere end statskassens priser for et tilsvarende kuponbeløb. Så når priserne på MBS stiger og “lukker hullet” i forhold til treasuries, siger vi “MBS handles strammere”. Du kan også høre “tighter to the curve”, hvilket betyder rentekurven. Wide er simpelthen det modsatte.
  4. Grafer. Forhåbentlig giver de grafer, jeg har lagt ud, meget mere mening nu. De følger simpelthen kurven for prisen på en bestemt kupon i løbet af dagen. Efterhånden som kurven bliver højere, har kurserne mulighed for at blive lavere og omvendt. Der findes en tankegang kendt som “teknisk analyse”, som nogle mener er vanvittig voodoo, mens andre mener, at den er gospel. Grundlæggende smider teknisk analyse alle økonomiske analyser ud af vinduet og fokuserer blot på tallene, hvad de har gjort tidligere, deres tilbøjelighed til at “adlyde” visse tendenser, deres modstand mod visse kursgulve eller -lofter osv…. Jeg er en fence-sitter, når det kommer til Technicals. Jeg vil kommentere dem, men altid huske på, at teknisk analyse skal ses i sammenhæng med det hurtigt skiftende økonomiske klima.
    Så hvis jeg f.eks. siger “der er et kursgulv i dag, der er blevet etableret ved 99-16”, betyder det, at obligationskurserne har modstået at gå under den vandrette linje på grafen ved 99-16-mærket. Hvis obligationerne så skulle bryde igennem dette gulv og gå lavere, kunne det indikere en potentiel stigning i presset for at sælge, hvilket ville skade renterne. Jeg håber, at det giver mening.

Skriv et svar

Din e-mailadresse vil ikke blive publiceret.