なぜMBS'が住宅ローン金利に関係するのか

先ほど、投資家は特定のケースで債券の額面の102%を支払うと言いましたね? では、彼らがその価格ではもう興味を示さない場合はどうなるのでしょうか? 住宅ローン市場の流動性はなくなります。 では、どうやってこれに対抗するのでしょうか? 一言で言えば、需要と供給という市場原理で対処するのです。 もし価格が102.00のときに債券の需要が低ければ、債券の売り手は価格を101.50まで下げて、投資家が再び買い始めるようにENTICEすることができるのです。 そして、ある銘柄の価格が下がると、YIELDはどうなると言っただろうか? 投資家が使うはずだったお金で、より多くの株を買うことができるため、投資収益率は上がります。

102.00から101.50までの価格調整には見覚えがあるはずです。 これらはYSPと全く同じ割合で動いています。 大手銀行Aは自分たちのためにそこから利益を引き出さなければなりませんが、MBSの価格は常に、その元となる債券の価格(プラスの場合はYSP、マイナスの場合はディスカウント)に直接比例して動きます。 投資家がより多くのMBSを購入したいと思えば、価格は上昇します(価格対需要関数)。 価格が上がるということは、大手銀行Aは、あるクーポンに対してより多くの利益を得るということであり、あなたの顧客に対して、少し低い金利または少し高いYSPでローンを組成することができるということである。 あなたの選択です!

これが、あらゆる住宅ローン市場分析のテーマです。 刻々と変化するMBSの価格の動きを、マクロ経済情勢と合わせて評価し、どちらに向かうのか、今後どのような出来事が影響を与えるのかを見極めたいものです。

例えば、債券は固定収入を返すので、インフレデータがマイナスになると、債券に打撃を与えます。 つまり、インフレによって時間が経つにつれてドルが切り下げられた場合、債券は最初に購入したときと同じような価値は実際にはないのです。 だから、インフレが高いと、投資家はその船に乗るために、より高い利回りを求めるようになる。 もう一つよく知られているのは、好景気になると、債券から、より評価の高い株式に資金が集まるという相関関係だ。 このため、債券の所有者は買い手を誘うために価格を下げ、住宅ローン金利を上昇させる。 そのため、不況と金利の歴史的なチャートを見ると、ほとんどの場合、不況と低金利が一致しています。

それ以外に、私の分析を読む際に知っておくべきことは、ほんの少しです。

  1. まず、クーポンレートは4.5%~7.5%の範囲でいくつかあります。 現在、私たちは主に5.5%のクーポンと6.0%のクーポンを追跡していますが、これはほとんどの取引がこの範囲で行われているため、サンプル数が多くなり、その結果、より信頼性の高いデータが得られるからです。 このため、私たちは常にパーに最も近い債券のクーポンを報告します(パーとは100.00のコストを意味します)。
  2. 債券は32分の1で動きます。 ですから、101-32は実際には102-00になります。 また、101-16は実際には10進数で101.50となります。 つまり、価格が16/32ndsで改善されるということは、将来のある時点で、貸し手はレートシートのYSPを0.500改善する能力を持っていることを意味するのです。 しかし、今の時代、貸し手は価格の上昇をすぐに反映させることはできない。 彼らは、市場が少し上昇を維持するのを見たいのである。 しかし、市場が悪化した場合、彼らは価格で失ったものよりもさらに多くのものをあなたから奪うことによって、自分のポジションをヘッジする。 これは賢いビジネスであり、誰がいくらで再価格をつけるか、貸し手同士のバランス感覚なのです。 私はしばしば32ndをTICKSと呼ぶことがあります。 つまり、「5.5%クーポンのMBSは6ティック下がりました」と言えば、昨日の終値から32分の6下落したことになるのです。
  3. Tight or Wide. 債券投資家は、MBSと他の種類の債券のどちらかを選択することができます。 ベンチマークの競合は、米国の10年物国債である。 国債価格に対するMBSの価格は重要で、その日に住宅ローン価格が上がっても、国債価格がもっと上がれば、他の条件が同じなら、MBSの方が良い投資先になるのです。 MBS は国債よりもリスクが高いので、同じようなクーポンの場合、MBS の価格は常に国債の価格より低くなります。 そのため、MBSの価格が上昇し、国債との差が縮まると、「MBSはタイトに取引されている」と言います。 また、イールドカーブを意味する “tighter to the curve “と言うこともある。 ワイドは単純に逆です。
  4. グラフです。 今まで載せてきたグラフが、もっと意味を持つようになるといいのですが。 これらは、特定のクーポンの価格のカーブを一日中追跡しているにすぎません。 このグラフは、特定のクーポンの価格の曲線を一日中追跡しているだけです。 テクニカル分析」と呼ばれる考え方があるが、これはクレイジーなブードゥー教だと思う人もいれば、福音だと思う人もいる。 基本的に、テクニカル分析は、すべての経済的分析を窓から投げ捨て、単に数字、過去に何をしたか、特定のトレンドに「従う」傾向、特定の価格の下限または上限に対する抵抗力などに焦点を当てます… 私は、テクニカル分析にはあまり関心がない。 しかし、テクニカル分析は、急速に変化する経済情勢と結びつけて考えなければならないことを常に心に留めています。
    例えば、「今日は99-16で底値が形成されている」というのは、グラフの99-16のところにある水平線を債券価格が下回ることに抵抗していることを意味します。 もし、債券がその床を突き破って下がれば、売り圧力が強まる可能性を示し、金利に悪影響を与えることになる。 ご理解いただけたでしょうか。

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