Pourquoi les MBS' ont-ils de l’importance pour les taux hypothécaires ?

Nous venons de dire que les investisseurs paient 102% de la valeur nominale d’une obligation dans certains cas n’est-ce pas ? Alors que se passe-t-il s’ils ne sont plus intéressés à ce prix ? Plus de liquidité pour le marché hypothécaire. Alors comment lutter contre cela ? En un mot, les forces du marché de l’offre et de la demande s’en chargent. Si la demande d’une obligation est faible lorsque le prix est de 102,00, alors les vendeurs des obligations peuvent baisser le prix à 101,50 pour inciter les investisseurs à recommencer à acheter. Et qu’avons-nous déjà dit qu’il arriverait au RENDEMENT lorsque le prix baisse pour une émission particulière ? Il augmente parce que le même argent que l’investisseur allait dépenser, achète maintenant plus d’actions. Donc leur taux de rendement par dollar dépensé (yield) augmente.

Ces ajustements de prix de 102,00 à 101,50 devraient vous sembler familiers. Ils évoluent exactement dans la même proportion que le YSP. Bien que la grande banque A doive en tirer des bénéfices pour elle-même, les prix des MBS évoluent toujours en proportion directe des prix (YSP SI POSITIF, DISCOUNT SI NÉGATIF) des hypothèques dont ils sont dérivés.

C’est pourquoi nous voulons suivre les MBS plutôt que tout autre trésor ou indice afin de jauger la direction du marché. Si les investisseurs veulent acheter plus de MBS, alors les prix vont augmenter (fonction du prix par rapport à la demande). Des prix plus élevés signifient que la grande banque A gagne plus sur un coupon donné, ce qui signifie qu’elle peut créer un prêt pour vos clients avec un taux d’intérêt légèrement inférieur ou un YSP légèrement supérieur. Votre choix !

Voilà donc le thème de toute analyse du marché hypothécaire. Nous voulons évaluer les mouvements des prix des MBS (qui changent à la seconde), en conjonction avec le climat macroéconomique, afin de déterminer dans quelle direction ils pourraient se diriger et quels événements futurs peuvent avoir un impact.

Par exemple, des données d’inflation négatives nuisent aux obligations parce que les obligations rapportent un revenu fixe. Donc si l’inflation a dévalué le dollar au fil du temps, l’obligation ne vaut pas vraiment autant que lors de son premier achat. Ainsi, une inflation élevée incite les investisseurs à rechercher des rendements plus élevés afin de monter dans ce bateau. Une autre corrélation populaire est qu’une économie en plein essor attire l’argent des obligations vers des actions qui s’apprécient plus rapidement. Cela incite les propriétaires d’obligations à baisser le prix pour attirer les acheteurs, ce qui fait augmenter les taux hypothécaires. C’est pourquoi, si vous regardez un graphique historique des récessions et des taux d’intérêt, vous verrez presque toujours les récessions coïncider avec des taux bas.

A part cela, il n’y a qu’un petit plus que vous devez savoir en lisant mon analyse.

  1. Tout d’abord, il existe plusieurs taux de coupon allant de 4,5% à 7,5%. À l’heure actuelle, nous suivons principalement le coupon de 5,5 % et le coupon de 6,0 %, car la plupart des transactions ont lieu dans cette fourchette, ce qui nous donne un échantillon plus important et donc des données plus fiables. Nous rendrons toujours compte des coupons d’obligations qui sont les plus proches du PAR pour cette raison (le pair signifiant un coût de 100,00).
  2. Les obligations évoluent en 32e. Donc 101-32 serait en fait 102-00. Et 101-16 serait en fait 101,50 sous forme décimale. Donc, lorsque vous voyez les prix s’améliorer de 16/32e, cela signifie qu’à un moment donné dans le futur, les prêteurs ont la possibilité d’améliorer le YSP sur les feuilles de taux de 0,500. MAINTENANT, à notre époque, les prêteurs ne sont pas prompts à répercuter pleinement une amélioration de prix. Ils veulent voir le marché conserver ses gains pendant un certain temps. Cependant, si le marché se détériore, ils couvriront leurs positions en vous retirant encore plus que ce qu’ils ont perdu sur le prix. Ce n’est qu’une affaire intelligente, et il s’agit d’un jeu d’équilibrage entre les prêteurs pour voir qui refait le prix et de combien. Je fais souvent référence aux 32e en tant que TICKS. Ainsi, si je dis « nous avons baissé de 6 ticks sur le 5.5 », cela signifie que le prix du coupon de 5.5% a baissé de 6/32nds par rapport à la clôture d’hier. Beaucoup moins de frappe à ma façon!
  3. Tight ou Wide. Les investisseurs obligataires ont le choix entre les MBS et les autres types d’obligations. Le concurrent de référence est le trésor américain à 10 ans. Le prix des MBS par rapport au prix du trésor est important car même si les prix des hypothèques augmentent le jour même, si les prix du trésor augmentent beaucoup plus, les MBS seront toujours le meilleur investissement toutes choses égales par ailleurs. Étant donné que le risque est beaucoup plus élevé pour les MBS que pour les bons du Trésor, le prix des MBS sera TOUJOURS inférieur à celui des bons du Trésor pour un montant de coupon similaire. Ainsi, lorsque les prix des MBS augmentent et « comblent l’écart » avec les bons du Trésor, on dit que « les MBS se négocient plus serrés ». Vous pouvez également entendre « plus serré par rapport à la courbe », c’est-à-dire la courbe des taux. Wide est simplement le contraire.
  4. Graphiques. J’espère que les graphiques que j’ai affichés ont beaucoup plus de sens maintenant. Ils suivent simplement la courbe du prix d’un coupon particulier tout au long de la journée. Au fur et à mesure que la courbe s’élève, les taux ont le potentiel d’aller plus bas et vice versa. Il existe une école de pensée connue sous le nom d' »analyse technique », que certains considèrent comme du vaudou, tandis que d’autres pensent qu’elle est évangélique. Fondamentalement, l’analyse technique jette toute analyse économique par la fenêtre et se concentre simplement sur les chiffres, ce qu’ils ont fait dans le passé, leur propension à « obéir » à certaines tendances, leur résistance à certains planchers ou plafonds de prix, etc… Je suis une personne qui hésite lorsqu’il s’agit de techniques. Je les commente, mais je garde toujours à l’esprit que l’analyse technique doit être considérée en conjonction avec le climat économique qui évolue rapidement.
    Donc, par exemple, si je dis « il y a un plancher de prix aujourd’hui qui a été établi à 99-16 », cela signifie que les prix des obligations ont résisté à passer sous la ligne horizontale du graphique à la marque 99-16. Si les obligations devaient ensuite briser ce plancher et aller plus bas, cela pourrait indiquer une augmentation potentielle de la pression à la vente, ce qui ferait baisser les taux. J’espère que cela a du sens.

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